稳投资，货币政策要在“量”和“价”两方面发力

来源：中国经济网

核心观点：中国经济网专栏作者乔瑞庆认为，量稳住投资良好势头，稳投资稳健的货币和货币政策要在“量”和“价”两个方面同时发力，在保持政策定力的政策同时，增强政策灵活性，两方力配合好积极的量财政政策，形成互补互促的稳投资政策合力。如此，货币和投资才能在助推经济增长中发挥出更大的政策作用。

今年，两方力稳投资开局良好。量国家统计局数据显示，稳投资1-2月份，货币和全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，政策同比增长12.2%，两方力比2021年加快7.3个百分点，比2021年两年平均增速加快8.3个百分点。其中，基础设施投资同比增长8.1%，制造业投资同比增长20.9%，民间投资同比增长11.4%。投资增速明显加快，为提振需求注入强劲动力，为稳增长贡献了积极力量。过去一周之内，多个金融监管部门也相继发声，稳增长、稳预期信号密集释放，金融支持实体政策全面加力。

稳投资成效固然可喜，但也存在隐忧。资金问题是投资的关键问题，强劲的投资需要资金持续有力的支撑。然而，2月份金融数据显示的资金支撑力度略有不足。根据央行近日发布的金融数据显示，2月末，广义货币（M2）余额244.15万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和0.9个百分点；2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元；2月社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元。从数据本身看，若要稳住投资良好势头，金融对稳投资的支持力度还需要进一步增强。

稳住投资良好势头，货币政策要积极主动，要调节好货币总量，保持流动性合理充裕。投资，顾名思义，投入的是资金。持续的投资需要持续的资金。没有一定的货币增量，投资项目启动和落地都会受到掣肘。投资开工的项目越多，需要的资金量越大。投资是稳增长的重要力量。面对稳增长压力，各地都在积极推进项目投资落地，因此资金需求量很大。如果没有货币总量的适度增长，资金就会趋向偏紧状态，从而影响投资进度。货币政策不搞“大水漫灌”，但也需要一定规模的货币增量保证“精准滴灌”。尤其在美联储加息背景下，货币政策更要关注货币总量，着力冲减美联储加息对流动性所形成的预期收紧。

稳住投资良好势头，要谨防利率升高，避免对民间投资的挤出效应。投资增量和利率，二者负相关。利率高，资金使用成本就高，就会抑制投资积极性，尤其是民间投资积极性。民间投资是投资中活力非常强的部分，也是投资长期向好的坚实支撑。激发出民间投资的积极性，投资就有了可持续的基础。然而，利率对民间投资的影响较强。一旦利率升高，民间投资便率先被挤占。为避免利率增加挤占投资，要坚持金融向实体经济让利，用好结构性货币政策工具，进一步疏通货币政策传导机制，着力降低融资成本，形成有力度的信贷投放。

一言以蔽之，稳住投资良好势头，稳健的货币政策要在“量”和“价”两个方面同时发力，在保持政策定力的同时，增强政策灵活性，配合好积极的财政政策，形成互补互促的政策合力。如此，投资才能在助推经济增长中发挥出更大的作用。（中国经济网专栏作者 乔瑞庆）

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