上周市场迎来修复，中信周评主要受益于海外俄乌冲突出现缓和迹象，保诚全球股市风险偏好有所提升，基金季报同时北向资金结束此前连续3周流出的宏观态势转为净流入。行业方面，关注房地产及地产链表现相对较好，业绩主要受到上周福州等多地放松限购等政策的中信周评催化，市场对地产稳增长政策的保诚预期进一步加强。

国内方面，基金季报上周披露的宏观3月PMI显示在疫情扰动下经济的下行压力加大，但3月金融数据可能将较2月有所改善，关注预期社融存量增速将回升至10.4%左右，业绩结构可能一般；海外方面，中信周评美非农就业数据显示劳力市场强劲，保诚进一步支持FOMC将在5月加息50bp的基金季报预期，另外美债利率10年期和2年期出现倒挂，倾向于认为近期部分期限美债收益率的倒挂与以往有所不同，并不一定意味着美国经济将在短时间内出现衰退，本周关注4月6日披露的3月FOMC纪要内容对缩表的细节表述。

展望后市，市场的两个核心变量仍然是：一是国内稳增长政策以及宽信用何时兑现。金融委会议再度明确稳增长，国内政策预计整体仍延续偏积极状态，但宽信用见效仍需要时间，4月关注一季度经济数据披露、降息降准是否会有落地，以及政治局会议基调；二是海外方面，美联储加息和缩表的节奏，以及俄乌冲突等事件的扰动。美联储5月可能再度加息并开启缩表，美债收益率曲线出现倒挂，海外市场的波动可能仍然需要关注的外部风险。4月关注一季报的披露对市场行业结构的演绎影响。

整体维持均衡，可关注方向：1）短期仍有政策预期的稳增长相关：地产龙头、城商行、建筑；2）新基建方向，包括数字基建（数字经济，5G通信，大数据中心、物联网）、能源基建（光伏、风电、储能）3）通胀线索下的煤炭/农林牧渔，以及疫情线索下的医药（中药/CDMO/疫苗）。

风险提示：

1）经济下行风险加剧；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）宏观政策力度不及预期

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(责任编辑：焦点)